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天风证券股份有限公司潘暕,俞爱静近期对工业富联进行筹商并发布了筹商论说《23Q2扣非归母净利润超预期，抓续看好AI在事迹端完毕》，本论说对工业富联给出买入评级，觉得其贪图价位为38.40元，面前股价为21.5元，预期高涨幅度为78.6%。皇冠导航定义欧博棋牌
工业富联(601138)
事件：公司发布2023年半年报，23H1实现收入2067.76亿元，yoy-8.21%，实现归母净利润71.61亿元，yoy+4.21%，实现扣非归母净利润75.36亿，yoy+18.27%。
点评：23Q2扣非归母净利润高增长，AI冉冉在事迹端完毕。23H1实现收入2067.76亿元，yoy-8.21%，实现归母净利润71.61亿元，yoy+4.21%，实现扣非归母净利润75.36亿，yoy+18.27%。非泛泛损益中外汇远期合约和货币互换合约公允价值变动产生净亏欠9.8亿，影响合座归母净利润。23H1盘算推算性现款流净额为266亿，同比转正，现款流剖析亮眼。23Q2单季度实现收入1009亿，yoy-16%，qoq-5%，实现归母净利润40亿，yoy+12%，qoq+29%，实现扣非归母净利润43亿，yoy+32%，qoq+35%。23Q2净利率为4%，yoy+0.98pct，qoq+1pct。咱们觉得二季度收入同比环比下滑受iPhone合座销量&无边管事器OEM业务的下滑影响。分业务板块来看，云盘算推算：AI带动公司管事器居品结构变化，管事器毛利率抓续提高，皇冠走地足球同比增长25%，AI管事器奴才头部客户抓续升级迭代，本岁首始为客户进行H100&H800管事器的研发量产，云游戏管事器已于3月出货；相聚开拓：23H1高速交换机、高速路由器居品高速成长，分袂提高70%、95%。23H1400G交换机出货快速增长，800G交换机投入NPI阶段，展望800G交换机23H2孝顺收入，24年放量。
抓续看好公司在AI范畴的中枢卡位和AI在事迹端冉冉完毕：
云盘算推算业务：1)行业层面—管事器市集扩容抓续：看好数字经济+以Chatgpt为代表的AI驱动的算力成就需求带动的管事器市集扩容；2)云办行状务：抓续受益于管事器白牌化+公司份额跨越(云盘算推算管事器出货量抓续环球第一，主要客户涵盖北好意思前三大CSP管事商+国内头部CSP管事商及互联网诈欺管事企业)+一条龙管事上风彰着(居品想象、时刻开发、瑕疵零组件、系统组建、运筹惩办到弹性调配录用)，云管事占比进一步提高，22年云管事商居品在云盘算推算收入中占比快速提高，22年超40%；3)AI管事器业务：抓续受益于ChatGPT等新兴AI居品对算力、带宽、GPU、高容量储存、先进散热与节能需求激增+绑定行业头部客户(多年来一直是数家第一梯队云管事商AI管事器(加快器)与AI存储器供应商)+居品抓续迭代具备时刻跨越性(联系AI管事器、AI存储器居品抓续迭代已开发至第四代)，22年AI管事器及HPC出货增长速即，在云管事商居品中占比增至约20%；4)居品和时刻立异：抓续研发立异时刻冲破，有望抓续强化上风地位+提高份额，模块化方面，2022年10月，公司推出环球第一台DC_MHS管事器，公司新一代液冷时刻也诈欺在客户最新HPC加快器中。
相聚通讯业务：1)行业层面—相聚扩容需求抓续：环球企业数字化、5G基建和智能家居需求提高，工业互联网、元天地、AIGC等增量需求增长，表层流量抓续加多带动相聚扩容需求；2)5G开拓：抓续受益于5G成就抓续鞭策诈欺场景丰富，22年5G开拓营收增长超20%，3)相聚开拓：抓续受益于企业数字化基础面目成就升级和云表诈欺快速增长+企业相聚开拓领有占环球市集份额超50%以上的跨越客户群体，22年相聚通讯开拓营收增长超20%，23年抓续受益于云+AI诈欺驱动的数据中心相聚升级；4)无线开拓：领有5G和Wi-Fi6/6E中枢时刻，现在正深化企业Wi-Fi7居品布局；5)结构件业务：23年iPhone新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框，ASP提高有望孝顺事迹增量；6)居品和时刻立异：抓续眷注下一代通讯及网路时刻如WiFi7企业相聚等时刻。
投资提议：保管23/24/25年253/317/396亿归母净利润的盈利预测，保管公司38.4元/股的贪图价，对应23年30倍估值，保管“买入”评级。
风险请示：AI管事器需求不足预期、AI盈利材干不足预期、智高手机销量不足预期、行业竞争加重
www.qikwo.com皇冠客服飞机：@seo3687证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据盘算推算，中信证券许英博筹商员团队对该股筹商较为久了，近三年预测准确度均值高达91.62%，其预测2023年度包摄净利润为盈利236.88亿，凭证现价换算的预测PE为18.03。
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